LNG 및 한국카본 기업 분석 (feat. 박세익 전무)
이 영상에서는 LNG 시장과 한국카본의 기업 분석이 주된 논점이다. 한국카본은 LNG 운반선에 사용되는 단열재 및 복합소재를 생산하는 기업으로, LNG 운반선 발주 증가에 따른 수혜를 받을 가능성이 높다. 그러나 사이클 산업의 특성을 감안하면, 신중한 투자 접근이 필요하다는 결론이 도출된다.
1. LNG 시장 개요 및 한국카본의 주요 사업
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LNG 운반선: LNG(-162°C) 저장 및 운반을 위해 특수 단열재가 필요함.
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운반선 구조:
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모스(Moss) 방식: 구형 탱크가 독립적으로 설치됨(한국카본 수혜 없음).
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멤브레인(Membrane) 방식: 선체와 밀착된 구조로 보냉 성능이 뛰어나며, LNG 운반선의 주류 방식.
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한국카본의 경쟁사: 동성화인텍과 LNG 단열재 시장을 양분하고 있음.
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주요 제품:
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보냉제(강화 폴리우레탄 폼): LNG 누출 방지 및 단열 기능.
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트리플렉스(유리섬유 + 알루미늄 구조): 메탄 가스를 차단하는 필수 자재.
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매출 구조:
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LNG 단열재 76%, 유리섬유 12%, 탄소소재 6% 등.
2. 한국카본의 재무 및 시장 평가
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최근 주가 동향:
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조선업 및 LNG 운반선 수요 증가로 인해 역사적 신고가 갱신.
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코스피가 하락하는 장에서도 신고가 기록.
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단기 조정 국면에 접어들었음.
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재무지표 (2022년 기준):
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시가총액: 6,000억 원 → 최근 5,600억 원
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PER: 32배
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PBR: 1.5배
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ROE: 4.7%
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매출 성장 전망:
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2022년: 3,500억 원
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2023년: 5,200억 원
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2026년: 6,500억 원 (LNG 운반선 최대 수주 시)
3. LNG 운반선 시장 전망
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LNG 운반선 발주 증가:
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2022~2026년 사이 최대 900척 필요 전망.
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현재 운항 중인 LNG선은 689척 → 신규 발주 필수.
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조선 3사 LNG선 수주 상황:
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삼성중공업, 현대중공업 → 멤브레인 방식(한국카본 공급 가능)
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대우조선해양 → NO96 방식(한국카본 참여 제한적)
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수주 확정 물량:
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2023~2024년까지 3년치 수주 물량 확보.
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추가적인 선박 도크 증설 없을 시, 2024년 이후 성장 둔화 가능성.
4. 주요 리스크 및 투자 포인트
리스크 요인
1.
LNG 운반선 발주 둔화 가능성
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현재 LNG 시장은 러시아-우크라이나 전쟁으로 촉진된 측면이 강함.
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전쟁이 끝나거나 파이프라인 공급이 재개될 경우, LNG 운반선 수요 감소 가능.
2.
MDI 가격 변동성 (원재료 비용 증가 우려)
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MDI(폴리우레탄 원료) 가격이 상승하면, 마진 압박 발생.
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과거 유가 상승기에는 OPM(영업이익률) 6.8%까지 하락한 사례 있음.
3.
프랑스 GTT사 특허료 부담
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LNG 단열 기술 라이선스를 GTT사가 보유 → 조선사가 매출 일부를 GTT에 지급해야 함.
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한국카본의 이익 마진에도 영향을 줄 가능성 존재.
긍정적 투자 요인
1.
LNG 운반선 지속 성장 가능성
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미국 셰일가스 생산 증가 → 유럽으로의 LNG 수출 확대 예상.
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기존 파이프라인 의존도가 낮아지면서 LNG 시장 확장.
2.
방위산업 및 신재생 에너지 관련 성장 기대
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한국카본의 탄소복합소재가 항공우주, 전기차, 방산 등으로 확장될 가능성.
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특히 항공소재 경량화 수요 증가로 인해 장기적인 성장 기대.
5. 결론: 한국카본 투자 전략
현재 밸류에이션 부담•
PBR 1.5배 수준으로 역사적 고점 근접 → 추가 상승 여력 제한적.
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2024년 이후 추가 수주 확대 여부가 관건.
PER보다 PBR 밸류에이션이 유효•
조선업은 사이클 산업 → "고PER 매도, 저PER 매수" 전략 필요.
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현재 시장이 한국카본을 시클리컬(경기민감) 기업으로 판단하는지 확인해야 함.
매수 시점 고려 요소•
MDI 가격 하락 시: 원재료 부담 감소 → 이익률 개선 기대.
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추가 LNG 운반선 도크 증설 시: 2024년 이후 추가 성장 가능성.
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신규 산업(항공·방산·전기차 소재) 매출 확대 시: 장기 성장성 확보.
결론: 보수적 접근 추천•
현재 적극 매수보다 관망 필요
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LNG 운반선 증설·수주 증가 여부 체크
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MDI 가격 추이 확인 후 투자 결정
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조선업 전반적인 슈퍼사이클 가능성 고려
최종 요약•
LNG 운반선 수혜주로 주목받지만, 단기적 밸류에이션 부담 있음.
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2024년 이후 수주 지속 여부가 기업 실적의 핵심 변수.
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원재료(MDI 가격) 및 조선업 수주 확대 여부를 지속적으로 모니터링할 필요 있음.
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"현재 적극 매수보다는 관망"이 합리적인 투자 판단.
