1) 영상의 결론(한 줄 요약)
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원전(대형원전+SMR)과 LNG 복합화력(가스터빈+HRSG) 모두 “데이터센터 전력 수요 + 에너지 안보”로 장기 성장
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그중에서 영상은 **두산에너빌리티(대형 원전 주기기+가스터빈)**와 **BHI(원전 BOP + HRSG)**를 “TOP2로 가장 매력”하다고 본다.
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특히 “원전이 비싸다”는 편견을 깨고, BOP/HRSG 같은 보조·핵심 기자재 기업의 ‘낙수효과’가 본격화된다는 시각.
2) 영상의 논리 구조(프레임)
이 영상은 크게 4단 논리로 구성됩니다.
A. 시장/정책 환경: 원전이 다시 부각되는 이유
1.
에너지 안보(미국·유럽 중심)
2.
장기 전력 수요 증가(산업+전기화)
3.
데이터센터(DC) 전력 수요 폭증
4.
노후 원전 교체 수요(수명 40년 초과 비중)
5.
재생에너지의 간헐성으로 **“기저전원 + 안정적 고출력”**이 다시 중요해짐
→ 결론: 원전(대형·SMR)은 “전력의 품질과 안정성” 때문에 구조적으로 재평가될 가능성이 높다.
B. 공급망(산업 구조): “팀코리아”가 유리한 이유
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글로벌에서 원전 수출 경쟁력이 있는 플레이어가 제한적(러시아, 미국, 프랑스, 중국, 한국 등)
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러시아/프랑스는 공기 지연, 자금조달, 지정학 리스크가 커져 신뢰가 흔들림
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미국은 원전 공급망(기자재+시공 경험)이 부족해 동맹국 공급망 의존이 커질 수 있음
→ 결론: 팀코리아는 **레퍼런스(실적/실행 경험)**와 **공급망 역할(파운더리/기자재)**에서 기회가 열린다는 주장.
C. 종목 선택 논리 1: 두산에너빌리티(원전 주기기+가스터빈)
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체코 원전 관련 수주(주기기) 규모가 예상보다 커졌다고 언급
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북미에서 빅테크발 가스터빈 수주가 이어지며 복합화력(가스터빈) 모멘텀도 동시 보유
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웨스팅하우스(원전 수출)가 확대될수록 두산이 기자재 공급에서 수혜 가능성
→ 두산은 “대형원전 주기기 + LNG 복합화력 가스터빈”을 동시에 갖춘 것으로 해석.
D. 종목 선택 논리 2: BHI(원전 BOP + HRSG)
영상의 핵심은 사실상 BHI 재평가 논리에 집중되어 있습니다.
1) HRSG(복합화력 핵심 기자재)에서 글로벌 경쟁력
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HRSG는 가스터빈 배기가스 열을 회수해 증기를 만들고(스팀터빈 구동), 발전 효율을 올리는 핵심 설비
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제작 난이도(고온·고압·복잡 구조)가 높아 글로벌 공급사가 제한적이라는 주장
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경쟁사(미국 Nooter/Eriksen 등) 대비 원가 경쟁력이 높다는 주장
2) 원전 BOP 낙수효과
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BOP(보조기기)는 대형원전/SMR 모두 공통적으로 필요한 영역이라는 프레임
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따라서 “주기기 수주가 먼저(26년), BOP는 27년 이후 본격화”라는 타임라인을 제시
3) 실적/수주잔고 기반: 성장의 ‘증거’가 있다
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누적 수주잔고가 2조 원대 이상(텍스트 내 수치 언급)
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27년 즈음 매출 1조, 영업이익도 단계적 증가 전망을 제시(30%대 성장 가정)
4) 수급(외국인 순매수 상위) 강조
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12월 구간 외국인 순매수 상위권이라는 점을 근거로 “관심을 안 가질 수 없다”는 논리
→ 결론: BHI는 **“LNG 복합화력(HRSG)의 실적 기반 + 원전 BOP의 옵션(업사이드)”**을 동시에 가진 구조로 제시됨.
3) 영상에서 말하는 “원전이 비싸다는 편견”의 핵심 맥락
영상은 “원전이 비싸다”는 인식을 직접적으로 반박하기보다, 다음 논리로 우회합니다.
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원전은 운영기간이 길고, 단가(레벨라이즈드 코스트, LCOE) 관점에서 경쟁력이 나오며
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데이터센터 같은 안정적 전력이 필요한 곳은 재생에너지의 간헐성으로 커버가 어렵다
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결국 정책/산업 구조가 원전 쪽으로 다시 기울 수 있다
즉, “초기 CAPEX만 보면 비싸 보이지만, 전력 안정성과 장기 단가 관점에서 재평가”라는 메시지입니다.
4) 이 영상의 “핵심 투자 아이디어”를 실무형으로 정리하면
영상이 말하는 투자 아이디어는 사실 다음 2개로 압축됩니다.
아이디어 1) 전력 인프라 메가트렌드 = 원전 + 가스복합(가스터빈/HRSG)
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“AI/데이터센터 전력 수요 → 전력 인프라 투자 증가”
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원전만이 아니라 가스복합화력도 동시에 수혜
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그래서 “원전 기자재 + HRSG”가 같이 간다
아이디어 2) 주기기(대형) → 보조기기(BOP)로 낙수효과 확산
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원전에서 먼저 돈이 큰 것은 주기기지만
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실제 밸류 체인 전반의 물량이 늘면서 BOP 업체들이 레버리지를 받는다
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BHI는 그 위치에 있다는 주장
5) 투자 판단용 체크리스트(영상의 논리를 검증하려면)
이 부분이 핵심입니다. 영상의 주장대로 “매력적인 TOP2”인지 확인하려면 아래를 점검해야 합니다.
(1) BHI 실적의 질(quality)
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HRSG 매출이 늘어도 원가/마진 구조가 좋아지는지
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수주잔고의 매출 인식 속도(매출 전환율)
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특정 지역(중동) 집중 리스크가 미국/동남아 다변화로 실제 완화되는지
(2) BOP 성장 타임라인이 맞는지
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26년 주기기 → 27년 BOP 확대라는 로드맵이 실제 발주/공정과 일치하는지
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BHI의 원전 매출 비중이 “5% 미만”에서 “10~20%”로 올라가는 근거가 충분한지
(실제 계약/LOI/협력 구조 확인 필요)
(3) 경쟁 구도(특히 북미)
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영상은 경쟁사 원가 경쟁력 열위(Nooter/Eriksen 등)를 언급하지만
실제로는 품질·납기·인증·현지화 요구가 변수입니다.
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북미에서 수주가 늘면 **현지 생산/조달 요구(로컬콘텐츠)**가 강화될 수 있어
국내 제작만으로 확대가 가능한지 확인 필요
(4) 밸류에이션(Valuation) 프레임의 타당성
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영상은 PER을 비교하지만, 성장률·수주 가시성·현금흐름에 따라 적정 밸류가 달라집니다.
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특히 플랜트 기자재는 사이클·수주 편중이 있어
단순 PER 비교는 과대 단순화일 수 있습니다.
(5) “외국인 수급 상위”의 해석 주의
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수급은 참고자료이지 본질이 아닙니다.
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외국인 순매수는 테마/리밸런싱/단기 트레이딩일 수 있어
수주·마진·현금흐름과 반드시 같이 검증해야 합니다.
6) 영상 요약(핵심 문장만)
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원전: 에너지 안보 + 장기 전력 수요 + DC 전력 수요 + 노후 교체
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미국: 공급망이 부족해 동맹국 기자재 도움이 필요
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두산에너빌리티: 대형 원전 주기기 + 가스터빈 수주 모멘텀
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BHI: HRSG 글로벌 경쟁력 + 원전 BOP 낙수효과 + 수주잔고 기반 실적 성장
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타임라인: 26년 주기기 확대 → 27년 이후 BOP 확대 가능성
