요약
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달러/원 환율은 현재 심리적 쏠림에서 반등 중
글로벌 달러 강세가 주 요인이며, 국내 금리 경쟁력 약화로 자본 유출 압력도 지속 중.
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미국과 한국 간 금리 차가 자본 유출의 핵심
장기 금리 격차가 1.5~2%p에 달하며, 외국인 채권 자금 유입은 환율에 제한적 영향.
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국민연금의 외환 매수 전략이 환율 하단 지지 중
달러 약세 구간에서 수요 늘어나며 1380원 선은 매수 버퍼로 작용.
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외국인 주식 수급은 제한적이며 코스피 반등 지속은 어려움
단기 반등은 있었으나, 지속성엔 의문. 증시 상단 제한적.
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달러 강세가 계속된다면 원/달러 1,415~1,430원 가능
기술적 반등 구간 진입, 단기 저항선은 1,420원대.
목차
7.
환율 최근 흐름 요약
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2025년 1분기: 달러/원 1,480원 돌파 시도 → 4월 초 1,485원 정점 → 6월 중순 1,350원대까지 하락.
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7월 중순 현재: 달러 지수(DXY) 반등하며 원/달러도 반등세.
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주요 원인:
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글로벌 달러 약세 진정
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美 무역 압박(관세 이슈 등)
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국내 정치 불확실성 완화
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외국인 5월 이후 순매수 전환
미국·글로벌 금리 차와 자본 유출 구조
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가장 중요한 환율 결정 요인:
→ 상대 금리 차이, 특히 미국-한국 장단기 금리 차
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미국 10년물 vs 한국 10년물
→ 금리 차 약 1.5~1.7%p, 달러 보유 유인이 커짐
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외국인 자금 흐름:
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주식은 일시적 순매수 (5~6월)
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채권 자금은 지속 유입 → 단기적이지만 환 해지(Hedge) 비중 높아 환율 영향은 제한적
국민연금 외환시장 역할
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연금 해외 투자 자금 배분 (2025년 계획)
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주식: 42조 3,800억 원
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채권: 3조 4,600억 원
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대체투자 등 포함 총 약 60조 원 수준의 달러 수요
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2024년 하반기부터 환율이 오르자 수합(Swap) 방식으로 달러 확보 → 6개월 단위 만기
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→ 환율 하락 구간(1,380원 이하)에서 대규모 달러 매수 재개
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영향:
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환율 하단 지지선 형성 (국민연금 = 수요자)
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상승 시엔 매수 보류 및 전략적 해지로 상단 압박
환율과 증시의 상관관계
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코스피 5,000 발언은 정치적 레토릭에 불과
외국인들의 실제 수급은 제한적
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수출기업에는 원화 약세가 호재지만, 환율 상승이 ‘위험회피 국면’에서 발생하면 증시에 부정적
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최근 외국인 순매수 주도 주체는 NDF 세력
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환율 반등 시 NDF(역외 달러 거래자)의 순매수 증가 → 환율 상승 압력
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2025년 6월 지표부터 매수 전환 감지
글로벌 환율 흐름 (달러-엔화-유로)
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달러/엔화
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일본의 명목금리(0.5%) vs 인플레이션(3%대) → 실질금리 -2.5%
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BOJ는 금리 인상 서두르지 않음 → 엔화 약세 지속
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유로화
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독일 중심 재정 확대, 국방지출 증가 → 금리 반등 → 유로화 회복
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유로/달러 1.16 돌파 시도 중, 달러 강세 시 다시 약세 전환 가능성
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달러 인덱스 (DXY)
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9697 → 9899 반등 중
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100 돌파 여부가 단기 관건
결론 및 시나리오
시나리오 | 환율 흐름 | 증시 영향 | 주요 요인 |
| 달러 강세 지속 | 1,400원 돌파 → 1,415~1,430원 가능 | 수출주 강세 vs 위험회피 악재 혼재 | 미국 금리 유지, 무역 압박 지속 |
| 국내 수급 안정, 연금 매수 지속 | 1,350~1,380원 박스권 유지 | 증시 단기 긍정적 | 경상수지 흑자, 외국인 주식 자금 유입 |
| 美 경기 둔화 우려 부각 | 1,320원 이하 하락 가능 | 코스피 반등 가능성 ↑ | 美 금리 인하 기대, 위험자산 선호 회복 |
FAQ
Q1. 달러 강세가 지속되면 1,500원대 가능성은?
→ 단기적으로는 1,415~1,430원대가 기술적 저항. **1,500원은 글로벌 위기급 요인(예: 트럼프식 관세 전면전)**이 수반되지 않는 한 제한적.
Q2. 외국인 주식 수급은 다시 좋아질 수 있나?
→ 장기적 금리 격차와 환차손 리스크로 적극적 유입은 어려움. 일부 테마성 유입은 가능.
Q3. 한국은행의 금리 인하 가능성은?
→ 미국보다 먼저 금리 내릴 수 없다는 상대 금리 제약이 여전함. 경기 둔화에도 인하 쉽지 않음.
Q4. 국민연금의 환율 방어 역할은 언제까지 지속되나?
→ 기본적으로 연간 60조원 달러 수요가 존재하므로 하단 지지 역할 지속. 단, 환율 상승 시 매수 축소.
출처
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인포맥스라이브 2025.07.18 방송
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한국은행 외환보유액 자료 (2025.06 기준)
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국민연금 기금운용본부 2025년 자산배분 계획
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미 재무부 외국인 국채 보유 현황 (2025.05 기준)
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달러 인덱스(DXY), 유로/달러, 달러/엔 실시간 시세
